Convexity: Почему риск снижения цены облигации ниже чем потенциал роста ее стоимости
Уже обсуждали обратную зависимость доходности и цены облигации. При росте🔺 ставок/доходности облигаций - ее цена снижается 🔻, и наоборот, растет, когда ставки падают.
Движение цены будет сильнее у "длинных" облигаций и меньше у "коротких". Таким образом, покупая 10 летние бонды мы можем заработать или потерять на изменении цене значительно больше, чем при покупке 2-3 летних бумаг.
Но есть ещё одно очень любопытное и важное свойство облигаций. Называется convexity (на русский язык можно перевести как выпуклость).
Речь идёт о том, что изменение цены облигации зависит от изменения % ставок нелинейно. Снижение ставки на Х процентов вызывает рост цены сильнее, чем рост ставки на те же Х процентных пунктов снижает цену.
На иллюстрации показана эта зависимость на примере казначейских облигаций США.
Видим, что при покупке , например 20-летних treasuries при росте ставки на 0,5% с текущих уровней на горизонте 1 год мы потеряем только -1,1%, но при этом при снижении ставки на те же 0,5% наша годовая доходность составит уже 11,37%
Получается очень интересное соотношение риск/доходность✅.
Учитывая, что ставки уже на 17-18 летних максимумах, покупая облигации сегодня мы получаем очень ограниченный риск сильной просадки, но при этом очень существенный потенциал роста цены.
С высокой долей вероятности, инвесторы, покупающие бонды сейчас, смогут получить доходность📈 выше средней на горизонте ближайших 1-2 лет.
Более спокойный и безопасный путь - покупка коротких облигаций 3-5 лет, более агрессивный - формирование позиций в длинных бумагах с погашением через 10-20 лет.